De største teknologiselskapene har vært en dominerende bidragsyter til avkastningen de siste årene. Men endrende økonomiske utsikter og høye verdsettelser kan sette en bremser på fremtidige gevinster.
Det siste tiåret skal de største tech-selskapene ha mye av æren for aksjemarkedets enorme oppgang. Historisk lave renter og svak økonomisk vekst i forkant av Covid-pandemien er viktige faktorer. I tillegg har selskapenes investering i kunstig intelligens bidratt til enda bedre fremtidsutsikter.
I dag ser derimot utsiktene noe annerledes ut. Trusselen om høyere inflasjon og svært høye verdsettelser blant noen av de største vekstaksjene, gjør at flere strateger vender blikket mot andre aksjer.
– Selv om investorer bør opprettholde en viss eksponering mot vekstaksjer, mener vi at det nå er et godt tidspunkt å sikre seg noe fortjeneste og undervekte vekstkategorien til fordel for verdiaksjer. Disse aksjene har fortsatt en attraktiv rabatt i forhold til våre verdivurderinger, sier Dave Sekera, sjefstrateg for det amerikanske markedet hos Morningstar.
Vekstaksjer anses som mer volatile enn verdiaksjer, da deres verdivurderinger er basert på fremtidig inntjening snarere enn dagens fundamentale verdier. Historisk har vekstaksjer gitt høy avkastning, men de er også mer utsatt for markedssvingninger, spesielt i perioder med stigende renter og økonomisk usikkerhet.
Artikkelen ble først publisert i vårt nyhetsbrev. Meld deg på her!
Er teknologiaksjer overpriset?
Per tid handles amerikanske teknologiselskaper for en P/E-ratio (pris-til-fortjeneste) på over 40. Et høyt P/E-forhold betyr typisk at markedet er villig til å betale en høyere pris i forhold til inntjening på grunn av høy forventet vekst. Dette øker risikoen for større fall ved en markedskorreksjon eller om selskapet viser svakere rapportstall enn forventet.
En undersøkelse utført av handelsplattformen Moomoo (FUTU) viser at 64 % av investorene mener at AI-aksjer, som beskriver selskaper som fokuserer på kunstig intelligens, er overpriset. Dette er opp fra 54 % fra fjoråret. Til tross for dette tror brorparten at teknologisektoren som helhet vil gi bedre avkastning enn det bredere markedet i 2025.
– Teknologiaksjer har gått bedre enn det globale markedet de siste to årene, og ofte vil flere investorer naturlig nok forvente at trenden fortsetter. Men mange av våre brukere er nokså kunnskapsrike og forstår at slike trender ikke eksisterer i et vakuum, sa Justin Zacks, visepresident for strategi i Moomoo, til MarketWatch.
Magnificent Seven skiller seg ut
Vekstaksjer har normalt sett en høyere P/E-verdi, fordi investorene forventer en høy fremtidig vekst. De såkalte «Magnificent Seven» – Nvidia, Tesla, Meta, Apple, Amazon, Microsoft og Alphabet – blir sett på som amerikanske vekstaksjer. Men i motsetning til de fleste andre aksjer i denne kategorien er ikke selskapene avhengig av å låne penger for å finansiere videre drift. Det gjør at de blant annet er mindre påvirket av renteendringer.
– Det vi har sett de siste årene utfordrer den konvensjonelle oppfatningen litt, ettersom selskapene med høyere vekst også er noen av de mest velkapitaliserte selskapene. Konseptet om at vekstselskaper trenger å låne penger for å finansiere kapitalutgifter og investeringer i fremtidige generasjoner stemmer ikke helt, sier Akullian til Morningstar.
Flere analytikere forventer at veksten til disse aksjene vil fortsette, men at meravkastningen vil reduseres fremover. Mange mener at de på dagens nivåer er overvurdert, som øker risikoen for investorene.
– Det er billioner og billioner av dollar bunder opp der. Enhver bevegelse av denne kapitalen til andre deler av markeder kan ha stor innvirkning på resultatene, forteller Matt Miskin, medansvarlig investeringsstrateg i John Hancock Investment Management, til finansfirmaet.
| Selskap | Avkastning 1 år | Avkastning 3 år |
| Nvidia | 92 % | 490 % |
| Tesla | 77 % | 24 % |
| Meta | 51 % | 247 % |
| Amazon | 34 % | 49 % |
| Apple | 34 % | 46 % |
| Alphabet | 31 % | 41 % |
| Microsoft | 1 % | 42 % |
Flere reduserer USA-eksponeringen
Det er ikke bare amerikanske teknologiaksjer som er dyrt priset. Det gjelder hele det amerikanske markedet som sådan, som har en P/E-ratio på 26,41. Verdensindeksen har en P/E på 21,47, mens europeiske aksjer og fremvoksende markeder har en P/E på henholdsvis 16,75 og 14,51.
Økte verdsettelser har ført til at eksponeringen i USA har økt betraktelig i globale indeksfond. Omtrent 74 % av et globalt indeksfond er nå eksponert mot USA, hvorav en stor prosentdel er i amerikanske vekstaksjer . DNBs spareekspert Behnaz Ganji forteller at det er flere grunner til at investorer reduserer USA-eksponeringen.
– Det er flere grunner til at investorer nå søker å diversifisere seg vekk fra USA. Det ene er jo rett og slett at de føler at andelen i USA blir for stor og for avhengig av det som skjer der.
Kan bidra til å redusere risikoen
Som investor er det viktig at du bygger opp en portefølje basert på risiko og tidshorisont. At teknologiaksjene er overpriset er ingen nyhet. Likevel har de levert en vesentlig høyere avkastning enn resten av markedet. Fortsetter veksten, vil det bety at du får en lavere avkastning sammenlignet med det globale markedet. På den andre siden er risikoen lavere for at du går på en stor smell dersom det kommer en markedskorreksjon. Det er opp til deg å vurdere hva du tror om fremtidsutsiktene!
Komme i gang med å investere?
Sjansen for å bli fattig er langt større dersom du ikke tar økonomiske grep. Et av disse grepene er å la pengene jobbe for deg, som oppnås ved å investere i aksjer og fond. Her kan jeg anbefale handelsplattformen til Nordnet. Dette er Nordens største plattform for aksjer og fond. Den er brukervennlig, tilbyr funksjoner som månedlig sparing har et stort utvalg.
Kim Ingwersen
Kim Ingwersen er en journalist med stor interesse for finans og personlig økonomi. Her hos Investeringstips vil han bidra med innsiktsfull innhold som kan bidra til å skape en bedre forståelse for investering og sparing.
«For å oppnå en bedre økonomisk fremtid er det viktig å sette pengene til arbeid. Bankkontoen er en trygg oppbevaringsplass dersom man trenger midlene innen kort tid, men er ikke gunstig for langsiktig sparing. Derfor er det viktig å se etter investeringsalternativer som samstemmer med ens risikovillighet og tidshorisont.»
Kim er begeistret for utviklingen de siste årene og opplever at flere har tatt et aktivt ansvar for sine sparepenger. Han håper å bidra med å få flere til å tenke i samme baner.